上半年經濟企穩回升概率大 通脹或整體較為溫和

在政府加快支出支持基金投資和地產銷售帶動投資回暖的拉動下,預計今年上半年經濟增長企穩回升的概率較大,通貨膨脹有望整體較為溫和。國際方面,就業持續改善疊加油價持續下跌和強美元背景,消費將繼續加速,支持美國經濟增長延續改善的趨勢。國內方面,部分經濟領先或同步指標有所好轉,如貸款結構改善、流動性回升,地產銷售趨勢回升,地產價格改善等。隨著財政政策和貨幣政策的進一步配合,上半年經濟企穩回升的概率增大。在短期增量資金流入暫緩的情況下,市場整體的投資機會將告一段落,熱點將轉向主題投資,在清查工作結束后寬松政策將很快再次帶動市場開展新一輪的行情。長期來看,大類資產配置遷移的過程還沒有結束,市場仍有一定的上升空間。在經濟弱、通脹低、利率高的背景下,政策放松應該是必然趨勢,但是由于短期一些外在因素的制約如匯率貶值、股市大漲的吸金效應等,寬松政策的有效性受到影響。短期政策的擺動是造成市場波動的主要驅動因素。在通縮導致實際利率高企、地方政府融資受限的情況下,貨幣政策有望進一步寬松,債市仍有機會。但在春節因素影響下,資金利率高企,短期債券收益率將處于震蕩態勢。